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关键词： BOT BT 项目融资 模式 比较
前 言
当前我国的经济快速发展，但同时环境污染（尤其是水污染）问题也日趋严重。近年来国家对水环境的治理非常重视，而各地也把污水处理视为城市重要的基本功能之一，已建设或计划建设城市污水处理厂。
城市污水处理厂作为市政公用设施，根据国家法规的相关规定其产权必须由政府所有。但由于城市污水处理厂的建设资金数目庞大，由地方财政一次性拨款建设令政府负担困难。资金不足，成为城市污水处理所要解决的根本问题。为解决污水处理设施建设资金不足问题，政府和相关机构进行了一些探索，尝试将投资主体多元化。近年来，国务院相继颁布了一系列的行政法规，为市政公用基础设施建设拓宽了融资渠道，打破了政策瓶颈。
目前，不论是内资企业还是外资财团对国内的城市污水处理项目主要采用BT与BOT两种投资模式。这两种模式在污水处理厂建成后的运营、移交方式，在投资者的投资回收方式、回收期、回报率等方面有很大的区别。作为城市污水处理项目决策者的地方政府，应对此有深入、清醒的认识，不能只为追赶潮流，就草率的决定（不对投资者的资金技术实力认真审核，不考虑当地的实际情况和对于投资者要求的投资回报的负担能力），给污水厂的建设质量、日后运营及地方财政留下了巨大的隐患、风险和负担。
建设污水处理厂的根本目的是保护地方环境，付出合理的成本保证城市的健康可持续发展；而投资者的目的是追求最大的利润和投资回报。对于投资者来说，即使通过污水达标排放改善了地方环境，但如果得不到预期的回报，那也是失败的。对于地方政府来说，投资者在获得丰厚利润的同时无疑加重了地方企业、居民的经济负担（也就是说环保成本被人为的增加）。在该项目的运做中，合作双方为了实现各自的目的都要承担一定的风险，只有最大限度降低各自的风险，才有可能达到真正意义上的互利双赢。本文将对这两种投资模式从政府的角度，做一定的比较。
BOT模式
BOT模式, Build－Operate－Transfer的英文缩写，即建设－运营－转让模式。指政府将通常由自身承担的重大项目的建设、经营和维修责任以契约方式交给投资者，投资者建成此项目后，在协议期内对该项目拥有经营权、收益权，以收回投资和获得合理利润，特许权期满后则将该项目无偿交还给当地政府。此种模式在拓宽投资渠道、解决建设资金方面的优势是显而易见的，这里不再累述。但同时，该模式在我国目前的政治、经济、法律现状下，也存在着相当大的风险和弊病。
1.投资者实力不足或目的不纯
1.1投资者的规模、实力参差不齐（国内真正有资金、技术实力运做该项目BOT的企业很少），有些企业根本不具备相应的实力却对运行价格进行恶意竞争,利用政府对环保专业欠缺了解而拿到BOT项目，可以想象，这样的BOT项目即使污水厂建成，也是运行不下去的，崩溃只是时间问题。还有的项目是由多个中小投资者共同集资建设，很可能在建设投入、运营管理、利益分配等方面出现纠纷，从而造成项目停建和运行瘫痪。
1.2一些投资者把拿到污水处理BOT项目做为自己达到集资、贷款目的的一种手段。包括一些上市公司，套用环保概念在股票市场上圈钱。如果这些企业真正目的没有达到，那么其签定的那些BOT协议也就成了一页废纸。政府的尴尬是可想而知的。
2.项目前期工作（商务、技术谈判）时间较长、过程复杂、融资成本高
2.1某地区拟用BOT模式建设污水处理厂，当地政府与投资方在2003年即签定了合作意向书，但到目前该工程还没有正式运做。
2.2 BOT项目是由政府、投资方和其他相关部门和企业签署的一系列的协议、合约、合同保证实施的。由于涉及的方面较多而特许经营期（15—20年）较长，很难保证所有协议在这样长的时间内保障各自的利益。所以，该项目的前期工作相对烦琐、复杂的多。
2.3 显然，较长的时间和复杂的谈判决定了政府采用BOT模式建设污水处理厂需要付出较高的前期运做成本。
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