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公用事业是关系民生且影响公共利益的经济行业。改革开放后，我国公用事业一直存在资金缺乏，公用设施建设严重滞后，现行体制弊端等问题。为解决上述问题，中央政府在上世纪80年代初开始有计划地推行BOT模式，目前该模式的发展已比较规范。伴随着BOT模式的广泛应用，学者们对BOT整体模式的风险识别、风险评估和风险管理方法进行了深入的研究，但是对BOT模式下的公用事业项目风险的研究却不如其多，因此笔者结合多年该领域从业经验，重点研究BOT模式下的公用事业项目风险，试图为我国BOT模式的公用事业项目风险规避与广泛应用做出贡献。
1 公用事业项目风险定义
1.1 公用事业及项目特征
公用事业是影响公共利益的经济行业，主要包括为社会提供供水、供热、垃圾处理及交通运输等产品与服务的产业。从经济学角度来看，公用事业具有自然垄断性、区域性和公益性等特征。公用事业项目指为提供公益产品或服务而进行的公用事业的基础设施建设、运营和维护等活动。
公用事业项目与一般项目一样，具有项目的“一次性、独特性、目标确定性和组织临时性、开放性”等特征。另外，公用事业项目还包含一个提供产品或服务的过程，这个过程包括一系列重复工作和工作。
1.2 公用事业项目风险界定
公用事业项目风险是所有影响公用事业项目目标实现的不确定因素的集合。一般来说，风险具备下列要素：（1）事件（不希望发生的变化）；（2）事件发生的概率（事件发生具有不确定性）；（3）事件的影响（后果）；（4）风险原因。因此，每个事件的风险可以定义为不确定性和后果的函数，即风险中的另一个重要因素为风险原因。某个事物或某个事物的缺乏引起的风险，则为风险源。项目中的特定事故能通过对事物的了解和采取必要措施而最大限度地得到避免，因此有：风险随着事故的增大而增大，随着安全措施的增加而减小，因此公用事业项目管理中应识别事故，并有效采取安全措施克服事故。
从公用事业项目风险分担角度来看，风险的承担者主要有建设承包商、投资者和政府。由于采用BOT融资模式，投资者面临着巨大的风险，因此本文特从投资者角度研究公用事业项目风险。
2 基于BOT模式的公用事业项目风险识别
项目风险是包括影响一个项目成功的所有可能因素。公用事业项目包含了几个相互影响的子项目，因此从BOT项目的流程角度来分，依次可以识别为融资子项目风险、建设子项目风险和运营子项目风险。
2.1 融资子项目风险
公用事业项目融资主要是为了筹措建设公用事业基础设施、提供公用事业产品或服务所需资金。融资子项目风险主要指影响资金筹措、使用和偿还的因素，其主要风险包括金融市场风险、信用风险和政治法律风险。
（1）金融市场风险
金融市场风险主要包括利率、汇率变化风险、货币风险和通货膨胀风险。利率和汇率的变化风险是指在贷款期限内，由于利率或汇率的波动直接或间接地造成借款人的收益受到损失的风险。而货币风险包括公用事业项目所在国货币自由兑换和利润自由汇出所带来的风险。公用事业项目融资方希望将项目本身产生的利润以他们本国的货币或硬币形式收回资金。通货膨胀可能使公用事业项目的人工成本和材料成本大幅上涨，直接导致运营子项目成本上升。
（2）信用风险
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